文 | 雷达财经，作者 | 丁禹，编辑 | 孟帅
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近日，千亿存储巨头江波龙通过公告宣布，公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过37亿元。
雷达财经了解到，此次募集到的资金将主要用于面向AI领域的高端存储器研发及产业化、半导体存储主控芯片系列研发、半导体存储高端封测建设以及补充流动资金。
业绩层面，得益于手机、PC等半导体存储主要下游市场温和复苏，以及AI热潮带动相关硬件规模高速增长，今年前三季度，江波龙的营收增长26.12%至167.34亿元，归母净利润增长27.95%至7.13亿元，盈利规模已超去年全年。
不过，回顾近年的财报，受市场周期性波动等因素的影响，江波龙的毛利率呈现出一定的不稳定性。2022年至2024年，公司的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，今年前三季度又回落至15.29%。
在半年报中，江波龙也坦言，半导体存储市场产能刚性与需求快速变动之间的矛盾，叠加供需信息链路的延迟与失真，导致半导体存储市场呈现出明显的周期性特征，并直接影响产业链各环节的盈利能力。
展开剩余87%值得注意的是，在资本市场上，江波龙年内的表现颇为亮眼。截至12月12日收盘，江波龙股价报265.55元/股，较年初涨幅超过2倍，最新市值高达1113亿元。
与江波龙市值一同上涨的，还有公司掌舵者蔡华波的个人财富。据10月底公布的《2025胡润百富榜》，蔡华波以170亿元的身家位列榜单第382位，财富较上年增长36%。
拟定增募资不超37亿，持续加码研发建设
12月3日，存储巨头江波龙发布《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，公司拟向特定对象发行股票不超过约1.26亿股，且募集资金总额不超过37亿元。
据悉，本次江波龙定增募得的资金，将用于公司三个项目研发或建设以及补充流动资金。
其中，8.8亿元拟用于面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目；12.2亿元拟用于半导体存储主控芯片系列研发项目；5亿元拟用于半导体存储高端封测建设项目；剩余的11亿元用于补充流动资金。
江波龙预计前三个项目总投资金额达到27.5亿元，而项目投资总额超出募集资金净额部分将由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。
江波龙强调，本次发行的目的是服务国家发展战略和公司发展规划，增强自主创新能力；同时，增强资本实力，满足公司营运资金需求，支撑业务增长。
通过本次向特定对象发行股票所募集的资金，江波龙将围绕存储器产品应用技术开发、NAND Flash主控芯片设计、存储芯片封装测试三大核心产业链环节加大投入，面向以AI为代表的新市场需求，提升各环节技术实力、扩充产品矩阵、提升品牌和市场影响力，进而提升上市公司持续盈利能力和资本市场价值。
同日，江波龙发布了前次募集资金的使用情况报告，其首次公开发行4200万股，发行价格55.67元/股，募集资金总额为23.38亿元，扣除相关费用后，实际募集资金净额为21.85亿元，扣除剩余未支付承销费后实际汇入募集资金专户的金额为22.14亿元。
截至今年9月30日，江波龙募集资金专户的余额为0.5亿元，已累计使用募集资金总额21.02亿元，主要用于产业园建设、项目研发、相关投资项目以及补充流动资金等。
此外，江波龙还披露了其近三年的分红情况以及未来的分红规划。公告显示，2022年到2024年，公司共分红两次，累计现金分红额（含税）为3.02亿元，分红率达66.22%
未来三年（2025-2027年），江波龙将优先考虑采取现金方式分配股利。若公司增长快速，在考虑实际经营情况的基础上，可采取股票或者现金股票相结合的方式分配股利。
据悉，在符合现金分红条件的情况下，任意三个连续会计年度内，江波龙以现金形式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。
前三季度业绩稳步增长，周期性影响不可忽视
天眼查显示，江波龙于2022年8月在深交所创业板挂牌上市。翻阅江波龙的历年财报，自上市以来，公司的业绩表现并不稳定，受市场周期性波动影响较大。
据同花顺iFinD数据，2022年，江波龙在上市首年便遭遇业绩滑铁卢：营收同比下降14.55%降至83.3亿元；归母净利润更是骤降超九成，仅录得0.73亿元。
次年，江波龙的营收重新驶入增长轨道，同比增加21.55%至101.25亿元，但归母净利润指标却进一步恶化，同比由盈转亏，录得8.82亿元的亏损。
对此，江波龙在财报中解释称，主要系受全球经济恢复放缓和通胀上升的影响，终端市场需求疲软，尤其是受到消费者支出影响的手机、PC等重要市场需求低迷，存储芯片行业大幅波动对经营构成严峻考验。
不过，从2023年年底开始，半导体存储产业逐步进入上行周期。2023年第四季度，公司实现营收35.46亿元，带动公司全年营收历史首次突破百亿大关，同时也实现了当季盈利，避免了亏损进一步扩大。
此后，随着手机、PC等半导体存储主要下游市场温和复苏，以及AI热潮带动相关硬件规模的高速增长，江波龙终于迎来业绩春天。
2024年，江波龙的营收创下历史新高，同比增长超七成至174.64亿元。同时，公司在去年成功扭亏为盈，录得归母净利润4.99亿元。
进入2025年，江波龙延续良好发展势头，再度实现营收利润双增长。前三季度，公司营收增长26.12%至167.34亿元，归母净利润增长27.95%至7.13亿元。
不过，雷达财经注意到，江波龙的毛利率起伏较大。2022年至2024年，公司的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，今年前三季度又降至15.29%。
在半年报中，江波龙坦言，公司产品的主要原材料为存储晶圆，存储晶圆和存储产品市场价格变动对公司毛利率影响较大。
面对晶圆价格波动的风险，江波龙表示，公司的企业级、工规级存储等高端存储器业务，已经取得一定成果，高端存储器行业的技术壁垒较高，竞争者进入难度大等特点，导致该业务在达到成熟稳定期后的毛利率相对消费类存储器业务较优，随着公司高端存储器业务的拓展，可以部分减少晶圆价格波动带来的负面影响。
平安证券在研报中指出，第三季度江波龙的单季毛利率达18.92%，同环比均实现明显改善。
平安证券还表示，AI高景气持续催生存储需求，叠加行业库存消化顺利，存储价格自25Q2起开始筑底回升，考虑到当前市场供需状态良好，存储上行周期有望延续，公司作为国内领先的存储厂商，有望充分受益此轮行业向上周期，盈利水平有望迎来持续改善。
昔日高中毕业生，打造千亿存储巨头
江波龙能一步步成长为如今技术领先的存储巨头，与创始人蔡华波在创业道路上的关键抉择紧密相关。
据公开资料，蔡华波1976年生于江西九江。上世纪九十年代，高中毕业的蔡华波便来到深圳华强北闯荡。
初到华强北，蔡华波从最基础的销售员做起，由此开始接触电阻、电容、三极管等分立元器件。几年后，在哥哥的鼓励下，蔡华波毅然踏上存储半导体贸易的创业征程。
1999年，蔡华波携手双胞胎姐姐蔡丽江共同创立江波龙，而“江波龙”这一名称则巧妙地融合了二人的名字与生肖元素。
值得一提的是，“技术”是如今蔡华波时常挂在嘴边的关键词，这或是因为早期江波龙险些因疏于技术酿成大错。
时间回拨至2002年，江波龙购入了一批价值500万美金的存储产品，结果发现这批产品采用的AND FLASH与当时市场主流的NAND FLASH存在显著技术差异，且无法通用。
面对这一棘手难题，蔡华波另辟蹊径，大胆决定将其应用到U盘产品上。为此，他组建技术团队设计软件固件，经过不懈努力，顺利开发出了全球第一个基于AND-NAND型闪存的U盘产品。
彼时，由于恰好赶上苹果iPod大量采用NAND闪存替换微硬盘，市场上的闪存严重缺货，江波龙的这款替代产品很快吸引到不少客户，不仅清仓积货，还扭亏为盈。
而这次化险为夷的经历，让蔡华波深刻认识到技术创新对于企业生存与发展的重要性。
此后，他逐步加大人才引进力度，招入大量专业技术人员，着力建立完善的存储产品研发体系，并形成DMS（Design-Module-Service）经营模式，结合基于第二代AG-AND型闪存的U盘控制芯片，做起了存储芯片的贴牌代工，开启公司第二次转型之路。
国产智能手机崛起后，江波龙又在2010年左右转入主攻嵌入式存储芯片eMMC。随着技术研发的持续投入，公司逐渐形成了全面的固件算法自主开发能力、集成封装设计能力和存储芯片测试能力。
在品牌建设方面，蔡华波同样独具慧眼。除了培育FORESEE之外，其还在2017年收购了美光科技旗下的国际知名消费类存储品牌Lexar（雷克沙）。
而这笔收购，让江波龙在从“技术型产品公司”向“技术型品牌公司”的转型道路上跨出了关键一步，并打通了公司的To C业务布局。
2023年，通过收购元成苏州和智忆巴西等举措，江波龙补齐了其在存储封测领域的短板，进一步巩固了自身在全球存储市场的竞争地位。
如今，江波龙在关键技术上的投入，正持续转化为竞争优势。根据灼识咨询数据，公司是全球第二大独立存储器企业及中国最大的独立存储器企业。公司是少数在存储器B2B和B2C市场均拥有独立品牌的中国公司，各品牌业务处于国际领先地位。
截至12月12日收盘，江波龙股价报265.55元/股，最新市值达1113亿元。
回顾江波龙的发展历程，蔡华波曾坦诚表示，“在整个行业里面，大家还是把江波龙认定为模组厂，外界普遍认为模组厂是同质化的，所以江波龙必须要在技术上面做得更深入。”
在蔡华波看来，身处周期性明显的存储赛道，要带着危机感，不断调整修正，从技术研发、核心制造、品牌建设等多个维度提升差异化和创新性，才能做深江波龙的技术性品牌“护城河”。
在蔡华波的掌舵下，江波龙后续能否实现新的突破？雷达财经将持续关注。
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